1998 年国际外汇市场受到席卷全球金融风暴的影响而剧烈动荡, 总的形势是美元汇率上半年持续坚挺, 但自9 月份以后大幅下滑, 欧洲各国货币汇率稳中趋升, 日元汇率在大幅跌落之后强劲回升, 新兴国家货币普遍疲软。主导1998 年国际外汇市场的基本因素是东南亚金融动荡向中东欧和拉丁美洲扩散, 引起新兴市场汇率及金融资产价格的剧烈波动, 驱动国际资金流入美国股票市场和债券市场寻求避险。东南亚地区货币危机引起的国际资金流动造成美国等发达国家金融资产价格的大幅起落, 导致大型对冲基金巨额亏损, 从而危及美国金融体系的稳定, 美元汇率最终受到影响, 令其自1995 年以来的升势受到抑制。1998 年全球外汇市场走势主要受短期资金流动的影响。

一、日元汇率大落大起, 日本结构性经济衰退和巨额银行坏账令日元汇率在1998 年上半年出现暴跌, 从而再次加深东南亚地区的金融经济危机, 而东南亚地区的经济衰退, 又增强日元下跌压力。1998 年下半年,在美国经济增长放缓和日本政府推出一系列振兴经济和改革银行的措施之后, 日元汇率获得支持出现大幅反弹, 从8 月11 日1 美元兑147. 24 日元低点回升至10月19 日兑114. 33 日元年内高点。

（一）日元汇率在1998年上半年大幅下跌

日元承接1997 年跌势在1998 年继续下跌。日元汇率从年初1 美元兑130. 6 日元左右一路下滑, 至6 月15日下跌到146. 5 日元左右, 此后回升到134 日元左右, 8 月11 日再度下跌到147. 24 日元低点。10 月份因美国经济出现放缓迹象及日本采取新的振兴经济措施, 支持日元汇率在10 月中旬大幅回升, 10 月19 日升至114. 33 日元高点。11 月至12 月在115 日元至123 日元间浮动。年底收盘价为113. 2 日元。日元汇率在今年上半年大幅下跌的原因主要是: 11 日本经济持续疲软。日本经济90 年代以来进入萧条时期, 继1997 财政年度日本经济增长率- 0. 7 %之后,1998 年一季度经济增长率大幅下降到- 5. 3 % , 二季度为- 3. 3 % 。预计1998 年全年经济负增长2. 3 %。经济持续疲软令投资者对日本经济发展前景信心下降, 影响日元汇率下跌。21日本政府对经济衰退束手无策直接引发日元暴跌。日本政府错误的经济政策加深经济衰退。1997 年日本政府为了减少财政赤字, 将消费税从3 %提高到5 % , 使日本国内需求萎缩, 股市下跌, 日经股票指数在1998 年持续下跌, 年初跌破15000 关口, 9 月下旬跌破14000 关口, 进一步加深了日本银行的坏账问题。日本民众对经济状况的严重不满导致桥本内阁在7月12 日下台。小渊内阁上台后在经济金融改革方面仍未有新的措施。小渊在8 月7 日发表的施政纲领没有提出促进经济增长的有力措施, 成为8月11 日日元汇率跌破147 关口的直接原因。31 日本银行坏账问题久拖不决, 引起人们对日本金融体系稳定性的怀疑。据日本政府公布的数字, 日本不良资产为50 兆日元, 不良债权高达5810 亿美元, 占日本银行贷款总额的14. 6 % , 对日元汇率形成下调压力。41 东南亚金融危机对日本经济形成强烈冲击。东南亚地区是日本重要的出口市场和投资市场, 在金融危机的影响下, 日元向这一地区的出口大幅下降, 在这一地区的投资受到严重损失, 日本银行危机加深, 令日元更趋疲软。

 

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