2003年是巴西经济的过渡时期。2002年总统选举产生的“卢拉效应”在一定程度上影响2003年的巴西经济，特别是2003年上半年的经济形势。这种影响在外资方面表现得最为明显。2003年上半年巴西吸收外资35亿美元，比2002年同期96.17亿美元减少了63%。其中6月吸收外资仅1.86亿美元，是1995年4月以来吸收外资最少的月份。1～9月吸收外资64.67亿美元，较2002年同期的127亿美元减少49%。巴西央行为此4次调低外资预期，从1月的160亿美元下调到10月的90亿美元。2003年是1995年以来吸收外资最少的一年。据巴西地理统计局统计，2003年上半年巴西GDP为7 110亿雷亚尔，同比增长0.3%。其中一季度为3 442.9亿雷亚尔，同比增长2%，但环比指数①下降0.1%；二季度为3 667.1亿雷亚尔，同比下降1.4%，环比下降1.6%。第三季度，巴西经济出现复苏迹象，GDP同比下降1.5%，环比却增长了0.4%，但增幅仍远远低于市场预期的1.5%～2.4%。GDP环比下降的主要原因在于消费下降，投资减少和工业生产滑坡。1～9月，家庭消费环比下降0.6%，为连续第7个季度下降；固定资产投资环比下降4.6%；工业生产环比下降2.17%。另外，2003年上半年，各种生产性投资为1 314亿雷亚尔，同比下降5.4%，其中第二季度生产性投资仅占GDP的17.88%，是1993年以来最低的。巴西工业联合会经济政策负责人认为，2003年上半年巴西财政政策和货币政策扭转了巴西的信用危机，但同时也抑制了经济的发展和投资的增长。

由于诸多原因，2003年巴西经济增长乏力。拉美经委会预测，2003年全年GDP增长率仅为0.1%；巴西央行的预测从年初起已先后四次调低2003年的GDP增长预测目标，从1月的2.8%下调到年底的0.3%。而要实现上述增长目标，前提是第四季度巴西GDP总值比2002年同期增长2%。

尽管2003年巴西经济总体保持停滞状态，但宏观经济形势明显好转，为2004年经济的增长奠定了基础。

第一，巴西金融市场趋于平稳。巴西货币雷亚尔对美元不断升值，从2002年最高位的4:1回落到2.9:1左右。博维斯帕指数在2003年最后一个交易日升幅为0.87%，收于22 236点，创自该指数创立35年以来的最高值，全年的累计升值率为97.34%；2003年以来，国家风险指数下降了67.4%，超过新兴国家42.61%的年内平均降幅。由2002年年底的1 446点下降到12月30日的471点，是1998年以来的最低点。国家风险指数的下降有利于吸收外资、外贸出口和降低债务，同时也使巴西国际债券增值，其主要的外汇债券（C-Bond债券）年平均交易价达到面值的97.688%（12月1日），为历史最好成交记录，债券资信等级从B级上升到B+级。

　　第二，外贸继续保持旺盛势头。截至12月24日，巴西2003年的出口总额为712.88亿美元，同比增长20.6%；进口总额为472.15亿美元，同比增长1.6%；贸易顺差240.73亿美元，同比增长90%，超额完成220亿美元全年外贸顺差目标，首次进入世界十大贸易顺差国行列。农牧业部门仍是出口创汇大户，1～8月农产品累计出口额为192.55亿美元，同比增长31%；进口额31.03亿美元，同比增长3.2%；实现贸易顺差161.52亿美元，同比增长38.4%，创历史同期最高农牧产品贸易顺差记录。其中大豆及其制品占农产品出口总值的1/3，将超过美国成为大豆第一大出口国；牛肉出口量超过澳大利亚成为世界最大的牛肉出口国。预计2003年巴西农牧业贸易顺差将达240亿美元。

第三，经常项目扭亏为盈，对外依存度降低。经常项目盈余状况是衡量巴西经济对外依存度的主要指数之一，经常项目盈余越多，对外依存度就越低。2003年1～10月，巴西经常项目盈余达到39.38亿美元，截至10月的前12个月中，经常项目盈余为37.04亿美元，占GDP的0.78%。巴西央行预计2003年经常项目盈余将达到30亿美元，成为1992年以来巴西实现经常项目盈余最多的一年。

第四，公共财政状况继续好转。外贸顺差的不断扩大，紧缩的财政支出政策，雷亚尔币值的大幅上扬，银行基准利率的下调，促成了2003年巴西财政状况的继续走好。1～11月，巴西初级财政盈余为703亿雷亚尔，占GDP的4.94%，超额完成IMF确定的初级财政盈余542亿雷亚尔的目标。巴西央行预测2003年政府初级财政盈余为680亿雷亚尔，占GDP的4.25%。

第五，随着经济的回升，外贸顺差的扩大，联邦政府和企业对外融资的增多，国际金融机构贷款的到位，巴西的外汇储备出现10年来的最高点。IMF的42亿美元贷款的到位，使巴西的外汇储备突破500亿美元，增加到520亿美元。截至9月，巴西外汇储备净值（未包括IMF提供的贷款在内的外汇储备）为161.6亿美元，比2002年年底的142.4亿美元增长了13.5%。预测2003年巴西外汇储备净值将达到183.9亿美元。外汇储备的增加进一步促进了汇市的稳定，同时也反映了国家宏观经济形势的好转。

由于2003年宏观经济形势的好转，卢拉政府政治经济政策的顺利推行，巴西国内外对2004年的巴西经济形势表示出一致的乐观。尽管如此，巴西财长帕洛西表示，为保持2004年财政平衡，保持巴西政府的信用和信誉，巴西政府仍将继续执行从紧的财政政策。重点放在降低贷款成本、降低外贸成本、刺激消费和鼓励生产性投资等方面。IMF预测，2004年巴西GDP增长率将上升到3.5%。巴西央行也预测，2004年巴西GDP增长率将为3.5%，其中，农牧业的增长率为5.2%，工业生产的增长率为4.8%，服务业的增长率为2.1%，年通货膨胀率为4.5%，外贸出口总额将达750亿美元。央行认为，要实现2004年GDP增长率3.5%的预期目标，先决条件是银行年基准利率保持在16.5%，美元比价稳定在1美元兑2.94雷亚尔。巴西国内经济学家认为，2004年巴西经济发展条件将优于2000年，但经济发展的前景在很大程度上仍取决于投资环境的好坏。