拉丁美洲在20世纪曾经是全球最重要的经济生产重地，其物产丰饶，拥有数不尽的金、银、铜、铁（矿砂）和石油等资源。这些宝藏过去是资本国家的囊中物，而在21世纪的今天，拉丁美洲因为中国和印度等新兴国家的需求增长、出口原材料而国富民强、重返国际舞台。

 

拉美股市与原材料短期各自发挥

 

纵观全球原材料市场，银价5月以来下跌逾21%，重挫去年第四季度以来的原材料牛市，带动包括石油、铜等行情的下跌。此轮市场抛售原材料，主要是忧虑美国经济增长恐将转弱，加上美国第二轮量化宽松政策（QE2）将于6月底结束，又碰上新兴国家持续加息、经济增长速度减缓。

 

值得注意的是，拉美股市过去10年来一直与原材料“共舞”，原材料行情好，拉美股市也上涨。但近期研究显示，CRB原材料指数从2008年12月到今年4月，两年半内上涨96%，而今年4月11日以来指数下跌4.4%，部分原材料价格跌幅不浅，然而从整体来看，原材料在急涨后回吐，实属自然。反观拉美股市，摩根士丹利资本国际（MSCI）拉丁美洲指数来到近期盘整格局的低点区，出口导向的景气循环股更是带动大盘向下，从4月11日CRB原材料指数高点以来，拉美能源股已下跌15%、矿金原材料股回调10%，而能源和矿金占摩根士丹利资本国际拉丁美洲指数权重达38.7%。

 

过去10年来，拉美股市表现与原材料亦步亦趋，两者的关联程度高达0.95。但从去年11月以来，拉美股市持续盘整，却没有搭上这一波CRB原材料指数飙涨列车，两者相关性只有0.08。

原材料近期走势预期

 

原材料超级景气循环已启动10年，CRB原材料指数在上一轮多头行情（2001年10月至2008年7月）上涨239%，中间虽因为全球金融海啸戛然而止，但海啸之后这一波涨幅曾高达96%，近期的4.4%的回调仅是景气循环里的小修正。一旦全球经济特别是依赖原材料进口的中国等新兴亚洲国家恢复增长，可望再推升一波原材料行情，拉丁美洲股市也有望上涨。

 

目前采购经理人普遍认为原料价格偏高，因此短期内原材料价格创高点不太容易。美元前景仍然偏弱，原材料后市在高位盘旋的可能性很高，而由于需求方普遍认为目前的价格偏高，未来一季原材料在高位出现震荡的机会较大。

原材料高位震荡，投资者应小心市场变量，首先是中国持续加息恐将造成其经济加速减缓；第二是美国第一季的整体经济数据再现疲软；第三是原材料投机的多头部位仍在历史高位，宜注意情势的逆转；第四是近期美元转强，特别是对欧元，加上美国第二轮量化宽松政策结束、美中经济增长的放缓，投资者不愿冒风险，而一旦套利资金回流美国，将推动强势的美元走势，原材料在这种氛围下，表现将相对脆弱。

 

中国取得经济战略资源，进军拉美并购投资

中国是全球原材料需求的主要增长来源，但其供给受限于开采技术和采油矿成本偏高。随着全球油价高涨，在政府的倡议下，近年来中国企业纷纷赴海外投资和并购，确保取得中国经济持续繁荣发展的战略物资。

中国的景气动向牵动拉丁美洲经济，而拉美各国因具备能源与原材料等战略物资，吸引中资企业进驻投资。拉丁美洲占中国企业海外投资比重上升至36%，中国的资金占拉丁美洲整体的外商直接投资（FDI）超过50%。此外，由于中国基础建设持续发展，原材料企业也在积极买进秘鲁与智利的铜矿，以及拉美各国的铁矿砂产地。

原材料等资源长期有基本面支持。首先是新兴国家经济增长推动全球经济复苏，这一趋势已有多时，预期未来发展仍将如此。此外，发达国家对通胀的担忧带动投资者对原材料的需求增加。第三，弱势美元正是原材料牛市的温床，近期美元走强仅是一时，长期来看，美元走势终将回归基本面，有助提升拉丁美洲原材料股表现。