在各种经济学文献中,美元霸权虽然时常被论及,但至今没有一个明确的定义。在此,本文对美元霸权定义如下:美元在执行世界货币职能的过程中①,给美国带来了诸多经济利益,但同时可能给其他国家经济造成各种负面影响。

本文讨论美元霸权的框架是:首先,从美元独一无二的国际地位阐明美元霸权的生存基础,并从国际货币合作分析美元霸权得以维持的缘由;其次,论述美元霸权对美国与其他国家特别是新兴市场经济体的经济影响,并提出浮动汇率制有利于美国政府对美元汇率的调控; 最后,探讨基于美元霸权和浮动汇率制之现状,人民币汇率制度改革的选择。

一、美元霸权的生存基础:美元的国际地位

美元霸权的生存基础在于美元无可比拟的国际地位。从现实世界看,美元的国际地位表现在以下四个层次上:

(1) 世界贸易中用美元计价结算的比重高达48 % ,而美国的对外贸易占比仅约为18 % ,这意味着至少有30 个百分点的与美国无关的国际贸易采用美元计价结算。与此相比,欧元的计价结算基本上局限于欧元区的对外贸易,而日本的对外贸易部分是以美元计价结算的,例如中国和日本的双边进出口中,用美元与日元计价结算约各占50 %。

(2) 世界各国的外汇储备中美元储备平均约占65 % ,其中,新兴市场经济体的美元占比更高。②应该指出的是,美元储备与欧元、日元储备等的差异不仅仅在于占比的大小,更重要的是储备来源的差异。美元储备变化一般源于实际经济交易产生的美元供求;可是,欧元、日元储备等的变化则缺少这种实际经济交易的基础,大多源于储备资产选择。也就是说,在美元趋于疲软之际,将美元储备换成欧元、日元储备等;一旦美元转为坚挺,欧元、日元储备又将被换回美元储备。(3) 外汇市场是世界上交易规模最大、一体化程度最高的市场,日平均交易额达到1. 2 万亿美元。在如此大量的外汇交易中,用美元交易的比重超过90 % ,这意味着美元以外的两种货币之间的交易不到10 %。① 有些外汇市场上美元的占比甚至高达99 %以上。

(4) 美元的货币锚作用非常明显。其一,在各国货币的汇率制度中,有直接钉住美元的;有部分钉住美元的———在钉住一篮子货币的场合,通常美元的占比较大;又有间接钉住美元的———在许多采用管理浮动制的场合,其管理的结果是维持本国货币兑美元汇率(或实际汇率) 的相对稳定。这样,相当多的货币以不同的方式、在不同的程度上钉住美元。其二,各国中央银行和商业银行在制定和调整汇率时,通常将本币兑美元汇率作为基本汇率,兑其他货币汇率作为套算汇率。1999 年欧元启动、2002 年欧元正式流通后,一般认为其运行正常。原先有些人预期欧元诞生后世界货币格局会因此而改变,可是从现状看,我们认为上述预期并没有兑现。现在欧元的地位仅大致相当于过去马克的地位,欧元尚未能与美元相抗衡。并且,这种现状可能还将维持较长时期。

 

【关键词】美元霸权经济影响 人民币汇率制度改革 拉美 阿根廷 巴西 墨西哥 智利